融資擔保公司監督管理條例四項配套制度題目(融資擔保公司監督管理條例四項配套制度是什么)

1、永煤事件后，河南省債務管理逐步規范，融資環境有所改善，該地區信貸探索有一定潛力。隨著《關于進一步加快推進河南企業利用債券市場融資的意見》（以下簡稱“《意見》”）的推出，全省或整體資質薄弱的城投公司將獲得一定的外部支持，其信用資質有望小幅提升。

2、從擔保資源來看，河南省目前共有省級AAA級擔保公司3家。債券擔保業務規模較小，主要集中在省內，業務發展空間較大。

3、從利差分析來看，對于成本較低的資金來說，省內AAA級擔保公司擔保的債券信用利差穩定，具有一定的配置價值。交易資金方面，安陽投資非保本債利差近期明顯收斂，保本債與非保本債利差處于較低水平。您可以關注保本債券未來利差走勢；漯河城投保本債利差快速下降，保本債利差可追蹤其再融資狀況，關注其非保本債投資機會。對于收益要求較高的資金，擔保公司將給予股東一定的擔保額度，重點關注未使用擔保額度相對充裕的區縣級平臺相關債券；此外，區縣級平臺發行的債券中含有交叉條款或加速到期條款的非保本債券，最終信用風險暴露順序較低，期限合適的可以選擇參與。

2022年8月16日，河南省地方金融監督管理局等7單位聯合下發《關于進一步加快推進河南企業利用債券市場融資的意見》、《意見》，指出“支持部分AA級信用等級企業采用自有資產、土地使用權”、投資股權、應收款項類債券以賬戶等資產抵(質)押擔保形式以及公司擔保、專業機構擔保等形式發行。省內鼓勵和支持引進省外融資擔保公司并依法依規提供服務省內發債企業提供擔保、反擔保、再擔保服務，提升企業融資能力債券市場”和“鼓勵符合條件的增信公司為省級企業發行債券提供增信服務；探索與核心交易商合作開展信用風險管理緩釋工具業務，化解和轉移企業存量風險，完善市場風險分擔機制。”“省地方金融監管局負責全省債券融資綜合協調工作總體而言，《意見》對省級區域性擔保公司提供的債券擔保提供政策支持。資質薄弱的城投公司全省整體或將獲得一定的外部支持，信用資質有望小幅提升。

截至2022年9月末，河南省共有3家主要省級擔保公司，分別是河南中豫融資擔保有限公司（以下簡稱“中豫擔保”）、中原再擔保集團有限公司。中原擔保有限公司（以下簡稱“中原擔保”再擔保”）和河南中裕增信有限公司（以下簡稱“中裕增信”），三家擔保機構的實際控制人均為河南省廳廳廳長。金融學。

中譽擔保成立于2017年11月，截至2022年3月末，公司注冊資本100億元，股東人數達到38家。河南豫資城鄉一體化建設開發有限公司。豫資城鄉控股有限公司（以下簡稱“豫資城鄉”）控股比例為23.50%，其余股東為河南省各級政府、財政或國資部門投資設立的國有企業及其子公司（市級功能區除外）。中譽擔保的實際控制人為河南省財政廳。中譽擔保的定位是推動縣域經濟高質量發展，因此其業務對象基本都是區縣級城投公司。截至2021年末，中譽擔保凈資產114.32億元，擔保余額257.03億元，其中融資性擔保余額239.79億元，非融資性擔保17.24億元。累計補償率為0.19%，凈資產放大系數為2.25倍。2021年，中譽擔保實現營業收入5.23億元，凈利潤3.1億元。

中原再擔保成立于2010年1月，截至2022年6月末，公司注冊資本120億元，實收資本89.8億元。河南省財政廳持股75.55%。該公司是河南省唯一的再擔保機構。定位是為小微企業提供更好的融資擔保服務。截至2021年底，中原再擔保凈資產116.84億元，擔保余額345.10億元，其中再擔保余額253.00億元。2021年，中原再擔保實現營業收入2.96億元，凈利潤4600萬元。

中譽增信成立于2022年2月，注冊資本40億元。截至2022年9月末，中譽增信尚未發行公開市場債券。中譽增信的主要業務定位是為省內信用等級為AA及以上的企業發行債券提供增信服務，在債券市場進行交易，以及金融衍生品創設和交易[footnoteRef:1]。據公開盡職調查顯示，2021年河南省設立的300億元信用保障基金的運營維護將由中譽信層統一管理。【1:上市僅半年，河南首家增信公司連獲三項AAA評級；蜘蛛；for=pc]

圖1：河南省3家省級擔保公司基本情況（單位：億元、次）

[1]上市僅半年，河南首家增信公司連獲三項AAA評級；蜘蛛；for=pc

[2]根據公開盡職調查，中譽信投最新股權結構為豫資城鄉持股52.50%，河南企業信保基金持股12.50%，中譽資管持股12.50%，平煤神馬持有12.50%的股份。10.00%，河南資產持股7.50%，河洛新業持股5.00%。

[3]根據《融資擔保公司監督管理條例》（2018）四項配套制度：債券擔保責任余額=被擔保人信用等級AA及以上的債券擔保

1、中譽擔保

2019年至2021年、2022年1月至7月，公司新增擔保債券規模分別為16.2億元、52.90億元、78.50億元、66.90億元，擔保規模逐年增長。

截至2022年7月末，中譽擔保債券余額214.5億元，涉及主體33家，全部由省內擔保。產業方面，中譽擔保債券包括中城投債209.5億元、產業債5億元。其中，產業債主要為棕櫚生態小鎮開發有限公司發行的“21棕櫚01”。

從業務城市來看，中譽擔保業務排名前三位的地區為洛陽市、安陽市和新鄉市，擔保余額分別為53.5億元、26.00億元和26.00億元。

從被擔保人外部評級來看，中譽擔保被擔保主體主要評級主要分布在AA級，金額為189.5億元。公司對AA級以下主體的債券擔保總體規模不大。從城市投資保障水平來看，地市級平臺29.4億元，地市級（開發區）平臺21.00億元，區縣級平臺211.6億元。中譽的保底業務對象主要是區縣級平臺，符合其省內定位。

2、中原再擔保

中原集團再擔保債券擔保業務規模較小。2019年至2021年、2022年1月至7月，公司新增擔保債券規模分別為11.1億元、0億元、0億元、8億元。截至2022年7月末，中原擔保現有保本債券規模為23.48億元，全部為省內城投債。債券詳情如下表所示。

由于中原擔保展樣本較少，因此將中原擔保展的主要題材作為觀察樣本進行分析。截至2022年7月末，中譽保本債券擔保業務共涉及主體33家。為了便于比較擔保有效性，本文選取的標的樣本需要滿足現有中譽擔保債券和現有無擔保債券的條件。將公私保本債券、非保本債券（剩余期限相近且大于1年）的信用利差與同期限國開行債券（截至2022年8月9日）的信用利差進行比較，結果顯示，中譽擔保降低了國開行債券的信用利差。私募債券利率。平均利差221.02bp，公債平均利差205.32bp。

同時，為了考察擔保債券和無擔保債券的信用利差表現，本文計算了同一主體剩余期限相近的擔保債券和無擔保債券信用利差的差異（無擔保債券利差-擔保債券）利差），并剔除（截至2022年8月9日）剩余期限在一年內的債券。總體來看，2022年以來，擔保債信用利差趨于穩定，區縣級平臺擔保債與無擔保債利差普遍擴大。

從平臺層面來看，對于地級平臺而言，普陽投資（YY評級6-）無擔保債和擔保債利差在觀察樣本中普遍處于較低水平。9月初，由于債券交易異常（新債22濮陽03），非保本債估值整體有所上升，但保本債估值一直相對穩定，導致利差較寬。在基本面沒有改變的情況下，異常交易可能會帶來短期投資機會。安陽投資（YY評級7+）無抵押債券“22安陽投資PPN002”短期估值波動，導致6月初信用利差擴大。“22安陽投資PPN002”上市以來，出現多處異常偏離交易，后續信用利差得到修復，非保本債信用利差向保本債收斂。今年兩者之間的利差處于較低水平。安陽投資雖然與民企聯系比較密切，涉及的意外事件較大，但其經濟金融基本面略好于濮陽、漯河，因此可以關注濮陽投資非保本債券未來的利差走勢。今年以來，受市場擔憂漯河城投（YY評級6-）債務集中到期等因素影響，漯河城投無抵押債券信用利差大幅拉大，擔保債券信用利差大幅擴大。年初以來相對穩定；2022年7月底以來，漯河城投保本債信用利差大幅收窄，主要是“22漯河03”發行收益率和估值大幅下降，進一步壓低了保本債估值收益率。一個可能的原因是，在“資產荒”的背景下，金融機構的準入標準得到了邊際放寬。前期禁止進入的主體放寬后，投資者開始優先配置該主體風險較低的債券（如擔保債），導致兩者利差分化；截至2022年11月3月8日，漯河城投保本債與非保本債利差為226.56bp，而同期，濮陽投資與非保本債利差為226.56bp。安陽投資為130.20bp和59.36bp。從單純利率角度來看，如果區域基本面沒有發生明顯變化，未來漯河城投保本債與非保本債利差可能會更加明顯收斂，可關注漯河城投資機會投資非擔保債券。

區縣級平臺非保本債券利差波動較大，但整體信用利差上升。在資金寬松的環境下，區縣級平臺信用債利率進一步下降的空間有限，估值向上波動彈性較大。中譽擔保經常為其股東提供一定的擔保額度（從現有債券來看，公司對漯河城投的擔保金額/投入資金達到10倍），可關注區縣級平臺股東相關債券未使用擔保額度較為充裕（相關企業見附件1）。此外，對于由省級擔保公司擔保的債券發行平臺，由于擔保補償成本較高，該類平臺發行的帶有交叉違約條款的無擔保債券存在一定的隱性信用增級，其最終信用風險曝光順序比較靠后。因此，在投資區縣城投債時，除了關注區域經濟、金融等基本因素外，還可以適當關注交叉違約條款。

總體來看，永美事件后，河南省的債務管控已逐步規范。隨著《意見》的出臺，全省薄弱地區城市投資整體上可能得到一些外部支持，信用資質有所提高。從擔保資源來看，河南省省級AAA級擔保公司債券擔保業務規模較小，主要集中在省內，業務發展空間較大。對于成本較低的資金來說，省內AAA級擔保公司擔保的債券信用利差穩定，具有一定的配置價值。交易資金方面，安陽投資非保本債利差近期明顯收斂，保本債與非保本債利差處于較低水平。您可以關注保本債券未來利差走勢；漯河城投保本債利差快速下降，保本債利差可追蹤其再融資狀況，關注其非保本債投資機會。對于收益要求較高的資金，擔保公司將給予股東一定的擔保額度，重點關注未使用擔保額度相對充裕的區縣級平臺相關債券；此外，區縣級平臺發行的債券中含有交叉條款或加速到期條款的非保本債券，最終信用風險暴露順序較低，期限合適的可以選擇參與。（來源：五礦信托研究院，創建于2022年10月9日）

附件1：中譽擔保股東出資及擔保債券（單位：億元）

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