對賭協議有法律效力嗎(對賭協議大白話怎么說的)

如果創業失敗率超過90%，那么押注創業公司的失敗率就是99%！

我們所看到的成功的創業押注屬于“幸存者偏差”，因為當一家創業公司成功創辦時，“押注”自然就會成功；但事實上，大多數賭注都失敗了，除了當事人知道外人廣為人知還不夠。

投注協議實際上是一種選擇形式。對賭協議是收購方（包括投資者）與轉讓方（包括融資方）在達成并購（或融資）協議時，針對未來不確定情況而達成的協議。如果約定的條件出現，融資方可以行使權利；如果約定的條件不出現，投資者可以行使權利。通過條款的設計，對賭協議能夠有效保護投資者的利益。

賭博協議主要包含三項賭博內容：

1.上市。

a)投資人要求創業公司在一定時間點完成合格的首次公開發行股票并上市。上市地點通常沒有限制，但一般是國內證券交易所或香港和美國證券交易所。

2.估值。

a)投資人要求初創公司在未來幾年內達到一定的估值水平；或者收購時的估值是多少？

3.業績（規模、利潤）。

a)投資人要求初創公司在未來3-5年內取得一定水平的銷售業績。有的注重規模（流量），有的注重利潤，有的對規模和利潤都有要求，實現其一或兩者。

4.優先級：

a)當一家初創公司在約定時間內完成上市，自然是最好的結果。估值和業績評估將自動失效，如果押注成功，投資者和創始人就可以上市套現致富！

b)當約定時間內創業公司估值超過約定目標估值時，業績考核自動失效，投注成功。當投資者發現被收購時，他們可以出售全部或部分股份，也可以繼續持有股份。

c)當創業公司在約定時間內完成業績要求時，投注成功。而且，一旦一家初創公司的業績達到預期，往往意味著該公司的估值將超過其目標。然而，業績要求往往是初創企業最難達到的，而業績不達標的附帶影響是難以實現上市或估值目標，進入惡性循環。

賭注失敗的后果是嚴重的，對創始人、實際控制人和初創公司都有深遠的影響。一旦投注失敗，您很可能會面臨：

1、回購。

a)回購價格一般為投資方為其持有的全部股權（包括但不限于增資）支付的投資總額加上自投資完成之日起至回購之日每年10%（單利）支付所有回購價款。）的內部收益回報以及按照投資者的持股比例應享有的公司未分配利潤（如有）。

b)公司和/或創始股東、實際控制人應在收到減資/回購通知后40個工作日內向投資者支付全額回購價款。

2、股權補償，甚至喪失控制權。

a)初創公司的原始股東需要以較低估值向投資者轉讓更多股份，投資者對初創公司的監管和評估將會更加嚴格。

b)情節嚴重的，創始人、實際控制人將失去控制權，還需要承擔“無限連帶責任”。

押注失敗對于初創公司、創始人、實控人來說都是一場“災難”。對骨骼和肌肉造成的損害最小。更多的情況是財務鏈條斷裂、家庭破裂、妻兒離散。

為什么很多企業家最終被迫賣房賣車，借高利貸，成為“失信人”？事實上，“冰三尺非一日結”。這并不是因為創業者一開始就想走到這一步，而是在創業的過程中。走著走著，我就在深淵里越陷越深，最后跌入深淵，再也爬不起來了！

賭博失敗的補償是一大催化劑和助推器！

那么，創業者應該如何協商對賭協議呢？

1、融資較少，估值較低，條件較寬松。“你得到的一切都必然伴隨著失去。”當創業者想要籌集更多的資金，想要更高的估值時，相應的對賭協議就會變得更加嚴格。反之亦然！

2、押注于較長一段時間的業績，不要太急功近利。很多創業者都爭先恐后地籌集資金，以為創業過程如此順利，心想事成。這是大忌！在創業融資上，一定要更加保守。不要給自己設定太高的賭博表現，因為很有可能你達不到！我寧愿業績保守一點，估值低一點，安全第一！

3.把你的賭注重點放在上市或估值上，而不是業績上！因為創業公司的業績是最難以預測的，比如教育培訓行業，2020年疫情突然爆發，在線教育超級火爆；2021年雙減政策一出，線上線下教育徹底崩盤！創業者在談判對賭協議時，可以重點關注上市或估值。如果本輪融資估值不高，那么下一輪估值上漲是大概率事件！創業公司只要完成上市或估值目標之一，就完成了對賭協議！

4、如果投資人比較激進，要求初創公司全面擴張，或者采取超級激進的策略，比如從付費轉免費，或者大量補貼用戶增加流量，那么創業者就必須在對賭協議中提出堅定的要求。顯然這個風險是由投資人承擔的，不能虧本完成，然后投資人要求公司和創業者回購。

綜上所述，創業者在籌集資金和談判賭博協議時應該做兩件事：

1、如果您正處于火熱期，或者處于快速成長期，投注協議將根據創業者自己的條款進行。與大疆無人機融資類似，投資者會獲得標準文件。雖然這種情況非常罕見，但卻是所有創業者都需要努力爭取的。

2、創業者一旦決定簽署對賭協議，就必須堅持自己的戰略戰術，同時給自己留最后一顆子彈，以防萬一！生存下來，活得好，這就是企業家和初創公司的初衷！

畢業于北京大學，連續創業者，2家初創公司聯合創始人。第一個是在A輪融資數千萬后被上市公司收購。現在第二家初創公司已完成數千萬A輪融資。20多年創業管理，同時也提供富二代創業咨詢和中青年創業咨詢。

文/來源：雄曉創業咨詢工作室